专题：A股下半年有望震撼朝上 科技和红利金钱将受嗜好

　　2025年的东说念主工智能（AI）赛说念行情，犹如放诞弯曲的“冰与火之歌”。一季度，DeepSeek引爆AI怒潮，公募基金靠“重仓AI”斩获逾额收益；二季度AI行情启动降温，资金转战立异药与新耗尽标的。不外，市集短期博弈从未动摇AI产业的长线投资逻辑，部分AI龙头股价又在近日悄然创出新高。

　　基金司理们多数对下半年东说念主工智能投资充满信心。“这是一个刚起步的颠覆性本事”“估值已调度到位”“契机或大于风险”……下半年投资刚刚启动，当产业逻辑与市集心理握续角力，机构投资者正在这场AI“淘金热”中，严慎地寻找着那些既领有本事红利又能遁入估值泡沫的“真金”品种。

　　● 本报记者 王雪青

　　AI产业景气度高潮

　　从旧年9月24日至本年一季度末，中证东说念主工智能产业指数、中证机器东说念主指数高涨区别逾越50%和60%。但在本年二季度，这两个指数的领路不尽如东说念主意。关于AI板块在二季度的调度，受访基金司理多数觉得，心理面扰动与本事面压力是主要成分。

　　中金基金权力部肃肃东说念主许忠海示意，一季度AI板块短期走动心理过热、股价涨幅过大，而一季报尚未体现产业的变化逻辑，走动资金进行上下切换，有关标的股价调度。此外，国内互联网巨头的老本开支节拍受到扰动成分影响，市集多数担忧工作器、光模块等标的的短期功绩可能有不笃定性。

　　“科技板块本人波动率较大，快速高涨经由中部分标的基本面跟不上，导致板块出现了震撼调度。”永赢科技智选的基金司理任桀示意。

　　格林基金的基金司理宋宾煌觉得，市集心理关于AI产业的进展有所钝化，关于尚未出现澄莹功绩改善的AI标的而言，估值压力缓缓加大。

　　“尽管股价调度由多重成分激发，但产业基本面未受本色性影响。近两个月AI产业景气度仍然高潮。”贝莱德基金司理邹江渝示意，“在地缘阵势等不笃定成分影响松弛之后，优秀的东说念主工智能有关公司股价照旧获取了快速诞生，以致有公司股价创出了新高。”

　　中信建投证券研报称，英伟达计策定位为AI基础算作平台商，海表里头部厂商正握续发力基础算作设立以傲气激增的推理算力需求，ASIC（专用集成电路）市集空间预期广袤，算力产业链将永劫辰保握高景气度。

　　板块基本面与估值匹配度较高

　　当今基金司理的多数共鸣是，AI板块资格回调后的估值已追忆合理区间，投资机遇或大于风险。

　　许忠海示意，二季度AI产业链公司的功绩启动缓缓响应产业的朝上趋势，预计算多公司上半年同比与环比财务数据均会出现改善，现时估值具备引诱力。任桀觉得，现时算力板块功绩与估值匹配度较高，市集订价与基本面匹配。同期，国外云厂商老本开支上修及国内互联网大厂需求回升，算力行业仍面对较大的需求擢升和本事迭代的机遇。

　　从上半年功绩来看，许忠海揣摸国产GPU（图像解决器）、光模块、PCB（印制电路板）、交换机、算力租出、IDC（互联网数据中心）基建等领域景气度较高。“跟着互联网大厂大幅擢升老本开支，工作器、IDC电源、算力租出等标的订单需求会有爆发式增长，揣摸改日几个季度会在有关企业的功绩层面获取体现。”许忠海示意。

　　宋宾煌觉得，现时偏硬件的算力端和卑劣AI端的景气度较高。其中，上游算力主要受益于数据中心老本开支擢升；AI端受益于AI模子的性价比不断擢升，部分耗尽电子结尾的轻AI利用照旧达到泛泛可用情景，增量的硬件圭臬功绩获取罢了。

　　从产业阶段来看，宋宾煌将AI比作“刚起步的颠覆性本事”，觉得未被AI雠校的行业仍存高大浸透空间。任桀分析，AI照旧渡过了观念炒作期，进入稳步爬升期，本事迭代与生意化闭环擢升了行业的笃定性。

　　邹江渝示意：“当今东说念主工智能板块的个股分化较大，咱们可以在板块中找到估值合理、盈利增长动能苍劲的公司，东说念主工智能板块当今充满投资机遇。”

　　宋宾煌还指示，AI板块的风险在于本事的短期弗成预测性，若是市集关于某些趋势的欲望过于极致，忽略了本事冲破的客不雅难度，一朝预期破灭，有关个股将出现大幅波动。

　　看好算力与AI利用投资机遇

　　在AI发展走投无路、板块估值压力开释的大布景下，揣摸2025年下半年AI板块行情趋势，机构投资者纷纷示意乐不雅。多位基金司理觉得，下半年有望看到更健硕的AI大模子面世以及更多卑劣利用落地，这些王人可能为AI行情带来催化。

　　在具体投资契机上，算力与AI利用成为基金司理多数看好的标的。

　　在算力领域，国外与国产市集双线并进。宋宾煌揣摸，国外算力老本开支高增长会擢升国内配套公司的功绩预期，而国产芯片迭代有望鼓吹原土算力投资加快增长，带动国产算力有关公司中期功绩爆发。

　　许忠海觉得，下半年国产算力产业链的投资契机相对笃定，具体为国产GPU、工作器、东说念主工智能数据中心等标的。他揣摸，英伟达为中国市集研发的AI芯片或在本年三季度出货，互联网大厂老本开支有望再度擢升，从而带动国产算力产业链有关公司功绩擢升。

　　邹江渝示意，受益于世界科技大厂握续高强度参加AI数据中心设立，加快器、网络集会、动力等公司有望迎来需求增长气象。

　　在AI利用领域，任桀觉得，2025年最大的变化是东说念主工智能的“杀手级利用”照旧出现，从模子利用到算力参加的闭环逻辑决然运动，AI行业长期发展和参加的笃定性擢升。邹江渝觉得，接下来可以看到智能驾驶、具身智能、AI智能体、智能结尾等多个卑劣利用领域的不断发展，每一个标的王人蕴含着丰富的投资契机。许忠海示意，看好AI眼镜、AI玩物、AI耳机、AI智能体等结尾家具迎来“DeepSeek时刻”，由家具体验擢升带来用户需求爆发。

　　祯祥鼎越夹杂的基金司理林清源觉得，跟着功绩缓缓罢了，AI板块有望在本年下半年迎来较好领路，止境是在AI利用和底层架构变革的鼓吹下，中国AI产业在世界竞争力苍劲，完善的产业链将相沿更多利用拓展。

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牵累裁剪：杨赐